Bradesco (BBDC3) | Após a alta, Bradesco ainda está barato?
Cenário atual e estimativa de retorno implícito
O Bradesco é um dos casos mais recentes de turnaround que deu certo na bolsa brasileira.
Após a crise vivida em 2022 e parte de 2023, o banco vem fazendo o dever de casa para retomar a rentabilidade que já entregou no passado.
Mas depois de entregar um retorno superior a 80% em 2025, BBDC3 ainda está barata?
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Prefácio
Antes de seguir, um breve contexto de por que falei e continuo falando tanto de Bradesco nos últimos dois anos.
Comecei a comprar BBDC3 no fim de 2023 e fiz a última compra em fevereiro de 2025.
Como concentrei aportes no papel durante esse período, ele se tornou a maior posição da minha carteira em alguns momentos, chegando perto de 20%.
Depois disso, passei a direcionar novos aportes para outros papéis e hoje o Bradesco está na segunda posição.
Na época, mesmo com o ambiente ruim no pós-crise, eu não via um cenário em que o banco não se recuperasse, dado o histórico e o que ainda era possível entregar operacionalmente.
Além disso, era difícil ignorar o preço: em vários momentos, as ações chegaram a negociar próximas de 60% do valor do patrimônio líquido.
O tamanho da assimetria também foi notado por grandes investidores institucionais.
A Oaktree Capital Management, gestora de Howard Marks, chegou a ter cerca de 35 milhões de ações do Bradesco listadas fora do Brasil, algo como US$ 100 milhões ao preço da época.
Mais tarde, a Oaktree zerou a posição no fim de 2024 e ficou fora da alta de 2025:
Mas o que importa agora é daqui para frente.
Após a alta, Bradesco ainda está barato?
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De toda forma, deixarei abaixo uma imagem com um resumo dos gráficos do estudo, que sustentam as principais conclusões.
