PetroRecôncavo (RECV3) | Estudo de valor intrínseco
Cenário atual e estimativa do valor intrínseco
jan 30, 2026
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No estudo de hoje, comentarei a respeito da PetroRecôncavo (RECV3), uma petroleira júnior focada na operação de campos maduros terrestres, ou seja, áreas já exploradas, mas que ainda possuem potencial relevante de aumento de reservas de petróleo e gás natural.
O foco em campos maduros reduz significativamente orisco exploratório e a necessidade de grandes investimentos em infraestrutura, o que tende a melhorar a taxa de retorno dos projetos.
Nesta edição, a atenção estará voltada para uma modelagem de valor intrínseco em diferentes cenários, considerando a ciclicidade do setor e a alta dependência do preço do petróleo.
Caso queira saber mais sobre a empresa, recomendo acessar a edição do dia 08/10/25, quando comentei com mais profundidade sobre o modelo de negócio da PetroRecôncavo.
Cenário atual
Assim como outras petroleiras, a PetroRecôncavo sofreu recentemente com a queda do preço do petróleo Brent:
Cotação Brent
Note na imagem abaixo a similaridade entre as curvas do preço do Brent (imagem acima) e da cotação de RECV3.
Em 2023, as ações chegaram a ~R$ 36 com o brent acima de US$ 90:
Cotação RECV3
SPOILER
Como backtest, usei o modelo montado para este estudo para checar qual deveria ser o valor intrínseco de RECV3 com o brent a US$ 90 e a US$ 100.
O resultado ficou coerente com a cotação alcançada em 2023:
Mas projetar um brent de longo prazo nesta faixa é atualmente um cenário utópico e extremamente otimista. Neste estudo simulei 5 cenários bem mais razoáveis.
Continue a leitura para entender melhor.
Mas mesmo com a recuperação recente do Brent, voltando para a faixa dos US$ 70 na data em que redijo este texto, a empresa ainda não se recuperou da forte queda em suas cotações.
Além disso, ela ficou para trás enquanto PRIO3 e BRAV3 avançaram, impulsionadas principalmente pelo crescimento de produção:
PRIO3 (verde) x BRAV3 (vermelho) x RECV3 (azul)
Muito disso acontece pelo fato de que a PetroRecôncavo carrega atualmente o estigma de não crescer.
Ou, em uma leitura ainda mais negativa, de não conseguir atingir a produção que ela própria, há alguns anos atrás, sinalizou ao mercado que alcançaria (~40 mil boe/dia).
E é fato que o mercado valoriza crescimentoecostuma pagar por isso.
No entanto, eu penso que crescimento não é tudo. É possível gerar valor mesmo sem crescimento de produção.
Isso pode ser mais difícil, mas a questão central é: até que ponto a depreciação no preço das ações se justifica apenas pela ausência de crescimento?
Ao final deste estudo, minha intenção é responder a uma pergunta específica:
Se a PetroRecôncavo não crescer sua produção, permanecer estável nos próximos anos e entrar em processo de depleção de reservas a partir de 2031, conforme previsto pela própria companhia, por qual preço ainda existiria margem de segurança adequada ao comprar ações de RECV3?
E, nesse cenário, qual seria o retorno obtido a partir da geração de caixa da empresa?
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O link para download da planilha com o estudo do valor intrínseco da empresa está disponível ao final do texto;
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Estudo de Valor Intrínseco
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