Na corrida do ouro, ganhou dinheiro quem vendeu pás e picaretas.
O Brasil foi tomado por carros chineses nos últimos anos.
Segundo o portal AutoEsporte, no acumulado do ano até julho de 2026, os veículos chineses somaram 284.878 unidades, considerando carros e comerciais leves.
O crescimento em relação ao mesmo período de 2025 foi de incríveis 146,67%, enquanto o mercado total cresceu 19,03%.
Para além do crescimento, estamos vendo, portanto, uma alteração na composição do mercado.
E o que isso tem a ver com a corrida do ouro, pás e picaretas?
Durante a febre do ouro, poucos garimpeiros ficaram ricos de fato achando ouro.
Por outro lado, Sam Brannan vendeu picaretas e pás. Ele ganhou uma fortuna fornecendo as ferramentas, sem nunca ter garimpado uma única pepita de ouro.
E agora a conexão entre os temas: nos últimos anos, os veículos chineses foram importados, chegaram aos montes em navios e precisaram ser distribuídos pelo território nacional.
Em julho de 2026, a alíquota do imposto de importação para carros eletrificados (elétricos e híbridos) atingiu o teto de 35%, igualando-se aos veículos a combustão e fazendo com que a viabilidade das montadoras chinesas mudasse de “importar” para “produzir aqui”.
Em meio a esse contexto, investir em Tegma (TGMA3), a maior operadora de logística automotiva do Brasil, seria equivalente a vender pás e picaretas na corrida do ouro?
A ação está cotada a ~R$ 34 hoje, com valor de mercado de aproximadamente R$ 2,3 bilhões. No 2T26, a receita líquida alcançou R$ 740 milhões (+36,9% a/a) e EBITDA ajustado de R$ 138,5 milhões (+46,3% a/a), crescendo a um ritmo muito acima do mercado de veículos como um todo, que a Fenabrave projeta em +8,6% para 2026 inteiro.
Para responder à pergunta anterior, estudei a fundo o contexto da Tegma antes de montar seu valuation via fluxo de caixa descontado, projetando três cenários diferentes para o crescimento do setor automotivo brasileiro.
O que você vai ver nesta edição:
Entenda a empresa em poucas palavras
O gatilho chinês em três fases
O paradoxo do market share
Tegma vs ciclo econômico
O que sustenta seu ROIC acima de 20%?
Grandes fundos comprados em TGMA3
Fluxo de Caixa Descontado e Valor Justo para TGMA3
O preço pago pela qualidade
O que sustenta a tese, e o que a invalida