Use a probabilidade a seu favor
Um insight de Howard Marks
Na imagem retirada de Dominando o Ciclo de Mercado, Howard Marks representa o retorno do mercado e o retorno de um investidor extremamente hábil por meio de distribuições de probabilidade:
O eixo horizontal mostra os retornos.
O eixo vertical mostra a probabilidade relativa de ocorrência desses resultados.
A curva cheia representa o mercado.
A curva tracejada representa o investidor do tipo "extremamente hábil".
A interpretação do gráfico é que esse investidor consegue deslocar sua distribuição de retornos para a direita em relação ao mercado.
Em termos práticos, isso significa aumentar a probabilidade de obter retornos mais altos e, ao mesmo tempo, reduzir a incidência relativa de resultados ruins ou abaixo de zero.
Marks associa esse ganho de desempenho a duas capacidades.
1) A primeira é o posicionamento adequado frente ao ciclo.
Isso envolve ajustar o grau de exposição ao risco conforme as condições de mercado mudam.
Não significa acertar exatamente fundo e topo, mas perceber quando o ambiente ficou excessivamente otimista, excessivamente pessimista, mais arriscado ou mais favorável do que parece à primeira vista.
2) A segunda é a seleção adequada de ativos.
Mesmo dentro de um mesmo contexto de mercado, a escolha dos ativos importa.
Um investidor mais competente tende a selecionar melhor tanto os vencedores quanto os perdedores a evitar, o que também melhora a distribuição dos retornos.
O resumo do insight é, portanto, que a superioridade não aparece apenas no retorno médio. Ela aparece no formato da distribuição.
O investidor hábil não depende de um único grande acerto. Ele melhora a relação entre probabilidades e resultados ao longo do tempo.
Em resumo:
Retornos superiores não surgem só de assumir mais risco, mas de combinar leitura de ciclo com melhor seleção de ativos, de modo a tornar a distribuição dos resultados mais favorável do que a do mercado.
Você pode acompanhar minhas decisões em busca de me tornar um “investidor extremamente hábil”, acompanhando as edições publicadas na aba “Skin in the Game”:
Por hoje é só.
Forte abraço e até a próxima!